ABG: ”Asymmetrisk potentiale” når Evolution nærmer sig vækstcomeback

ABG Sundal Collier hæver anbefalingen for Evolution fra hold til køb og løfter samtidig kursmålet markant fra 675 til 1.000 svenske kroner. Investeringsbanken peger på forbedrede spillerdata og ser tegn på, at det længe ventede vækstcomeback hos live casino-leverandøren er begyndt at materialisere sig. Kursmålet svarer til en potentiel kursstigning på omkring 33 procent sammenlignet med fredagens lukkekurs.

Spillerdata peger i den rigtige retning

En central del af ABG Sundal Colliers mere positive syn på Evolution er udviklingen i selskabets underliggende spillerdata.

Investeringsbanken har tidligere peget på en tilbagevenden til en vækst på mere end 5 procent målt i euro som et niveau, der potentielt kan udløse en revurdering af Evolution-aktien. Ifølge den nye analyse er der nu flere tegn på, at forudsætningerne for det er ved at falde på plads.

Evolution har gennem en længere periode været handlet til væsentligt lavere værdiansættelsesmultipler end historisk. Det skal blandt andet ses i lyset af en lavere vækst end tidligere samt usikkerhed omkring udviklingen i Asien og regulatoriske forhold på flere markeder.

For Evolution er udviklingen særlig vigtig, fordi selskabet i en årrække har været en af de dominerende globale B2B-leverandører inden for live casino. Når væksten aftager fra tidligere meget høje niveauer, får forventningerne til den underliggende spilleraktivitet derfor stor betydning for investorernes syn på aktien.

En tilbagevenden til tydeligere organisk vækst vil ifølge ABG Sundal Collier derfor kunne få en betydelig effekt på værdiansættelsen.

Pligtmæssigt købstilbud giver midlertidig støtte

ABG Sundal Collier fremhæver samtidig Kenneth Darts investeringsselskab Candle Lake og det nyligt fremsatte pligtmæssige købstilbud på 695 svenske kroner per aktie.

Candle Lake passerede i juli grænsen på 30 procent af aktierne og stemmerne i Evolution. Det udløste efter de svenske overtagelsesregler en pligt til enten at fremsætte et tilbud på de resterende aktier eller reducere ejerandelen til under 30 procent.

Tilbuddet indebærer ikke nogen større præmie, og Candle Lake har gjort det klart, at hensigten ikke er at overtage Evolution fuldt ud. ABG Sundal Collier vurderer dog, at tilbuddet midlertidigt kan begrænse nedsiden i aktien i acceptperioden. Det skyldes, at aktionærerne i perioden har mulighed for at acceptere tilbuddet på 695 svenske kroner per aktie, hvilket i praksis kan fungere som et midlertidigt prisgulv, så længe tilbuddet står ved magt.

Kombinationen af forbedrede spillerdata og denne midlertidige støtte til værdiansættelsen skaber ifølge investeringsbanken et attraktivt forhold mellem risiko og potentiel gevinst.

”Denne dynamik bør indebære en asymmetrisk opadgående mulighed i aktiekursen, hvis væksten tager til igen.”

Den oprindelige udgave af denne artikel blev skrevet af Albin Eriksson og offentliggjort på Casinofeber Media. Amanda Flyvbjerg har bidraget med yderligere oplysninger.